Los mercados privados están viviendo una nueva etapa de transformación. En un entorno en el que la captación de fondos se concentra progresivamente en un menor número de actores y los inversores demandan capacidades cada vez más sofisticadas, la escala se ha convertido en un factor determinante para competir.
Esta dinámica está impulsando una aceleración de las operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A) dentro del sector. Entre 2023 y 2025, el valor de estas transacciones pasó de 13.000 millones a 27.200 millones de dólares, reflejando cómo las gestoras buscan reforzar su posicionamiento mediante plataformas más amplias, resilientes y diversificadas.
La tendencia se produce además en uno de los segmentos con mayores perspectivas de crecimiento dentro de la gestión de activos. Según el análisis de Oliver Wyman, los activos bajo gestión en mercados privados crecerán en torno al 12% anual durante los próximos cinco años, frente al 8% previsto para los activos cotizados, consolidando su peso estratégico dentro de la industria.
Aunque el mercado sigue muy fragmentado, la captación de fondos se concentra cada vez más en las firmas de mayor tamaño. Los gestores con más de 10.000 millones de dólares en activos bajo gestión han incrementado su cuota de captación del 42% (2000-2005) al 54% en los últimos cinco años, reflejando una creciente preferencia de los inversores por plataformas de mayor escala e institucionalización.
Cuando la escala deja de ser una ventaja
Pese al fuerte crecimiento de los mercados privados, el sector sigue mostrando un elevado nivel de fragmentación. El 97% de los gestores de private equity, el 87% de los gestores de private credit y el 95% de los gestores de real estate administran menos de 5.000 millones de dólares en activos bajo gestión.
Esta evolución responde a factores estructurales. Las plataformas de mayor tamaño cuentan con redes de originación más amplias, mayores capacidades para atraer y retener talento y recursos más sólidos en ámbitos como la gestión de riesgos, el cumplimiento normativo, el reporting o las operaciones de cartera. Son capacidades que los grandes inversores institucionales consideran cada vez más relevantes en sus procesos de selección.
A medida que la consolidación se acelera en los mercados privados, las gestoras de activos se centran cada vez más en cómo las combinaciones estratégicas pueden generar valor. En la mayoría de las transacciones, los principales impulsores se concentran en cinco palancas:
La amplitud de producto gana protagonismo
Sin embargo, crecer mediante M&A no garantiza por sí solo mejores resultados. Solo la mitad de las operaciones en gestión de activos consigue mejorar de forma medible el ratio coste-ingreso. El éxito depende menos del tamaño de la transacción que de la capacidad para ejecutar una integración efectiva.
Las operaciones que han generado valor de forma sostenida comparten tres elementos: una tesis estratégica clara desde el inicio, una planificación rigurosa de la integración y una gestión cuidadosa del talento y la cultura de la organización adquirida. Las gestoras que obtienen mejores resultados son aquellas que identifican con precisión las capacidades que necesitan reforzar, evalúan de forma realista las sinergias esperadas y diseñan desde el principio un modelo operativo coherente. En una industria donde el principal activo son las personas y la capacidad de inversión, preservar el talento clave resulta tan importante como alcanzar una mayor escala.
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